Banca Angliei a publicat un nou raport privind stabilitatea financiară, așa cum face în fiecare trimestru. Acest raport este important deoarece afirmă un lucru copleșitor: mediul de risc din jurul economiei britanice s-a deteriorat.
Iar când oameni conservatori, prudenți, precauți și, sincer, cu o mentalitate de bancheri, precum cei de la Banca Angliei, afirmă că mediul de risc s-a deteriorat, acest lucru contează.
Evaluarea lor este că incertitudinea economică globală rămâne ridicată. Tensiunile geopolitice, fragmentarea comerțului și piețele de datorii suverane tensionate cresc probabilitatea unor șocuri globale, în opinia lor, în timp ce riscurile cibernetice cresc pe măsură ce situația geopolitică se înrăutățește. În special, ei sunt îngrijorați de evaluările activelor AI.
Să începem de aici.
După cum subliniază Banca Angliei, prețurile actuale ale acțiunilor companiilor de IA sunt aproape de nivelurile din perioada bulei dot-com din SUA. În Marea Britanie, prețurile acțiunilor sunt la cel mai înalt nivel de la criza financiară globală din 2008. Așadar, ne uităm la comparații fie cu anul 2000 în SUA, fie cu 2008 aici, în Marea Britanie — și în ambele cazuri, prețurile acțiunilor au scăzut ulterior cu aproximativ 40%.
Banca Angliei afirmă că o corecție bruscă — un alt mod de a descrie un crash — devine din ce în ce mai plauzibilă. Ei spun că acest lucru este important, deoarece investițiile în infrastructura AI sunt finanțate în prezent de datoriile corporative în creștere rapidă. Acest lucru ar putea duce la un efect direct asupra pieței bancare. Legătura tot mai strânsă dintre firmele de IA și piețele de credit înseamnă că pierderile s-ar putea răspândi rapid dacă ceva nu merge bine cu investițiile în IA.
De fapt, ei spun că un eșec în orice parte a ecosistemului IA ar putea acum să se răspândească printre creditorii și investitorii interconectați într-un mod foarte greu de imaginat, dar care ar putea fi catastrofal.
Acest lucru face ca piețele de credit să pară fragile sub suprafață. În prezent, totul pare în regulă. Situația este calmă, dar gradul de îndatorare al companiilor este ridicat. De asemenea, în prezent există standarde slabe de acordare a creditelor și se utilizează structuri complexe și opace pentru a facilita finanțarea, exact așa cum s-a întâmplat înainte de 2008.
Cu alte cuvinte, tot ceea ce s-a întâmplat înainte de criza financiară globală se întâmplă din nou în ceea ce privește evaluarea slabă a situațiilor de creditare, randamentele potențiale slabe și toate acestea fiind ascunse în bilanțurile băncilor și ale altor instituții prin utilizarea unor structuri juridice complexe. Drept urmare, evaluarea riscurilor este acum extrem de dificilă.
După cum se spune, două cazuri recente de neplată a datoriilor de mare amploare din SUA arată cum pierderile pot afecta brusc mai mulți participanți la piața datoriilor în același timp. Toți cei din acest sector sunt interconectați. Cu alte cuvinte, așa cum am descoperit în 2008, când Lehman Brothers a dat faliment în septembrie, acesta nu este un sistem izolat. Un singur eșec poate afecta pe toți ceilalți, deoarece fiecare participant din sectorul bancar, financiar și din sectoarele conexe face parte dintr-o singură rețea de finanțare interconectată.
Ceea ce spune Banca Angliei este că, în această situație, investitorii trebuie să înțeleagă expunerea reală la risc și să nu se bazeze pe ratingurile de credit care s-au dovedit recent prea lente pentru a reacționa.
Din nou, ei semnalează ceva ce știm deja că este un risc real. În 2008, piețele au eșuat deoarece agențiile de rating de credit au spus că băncile erau pline de datorii de înaltă calitate. S-a dovedit a fi în mare parte fără valoare. Banca indică în mod clar că acest risc este prezent din nou.
De asemenea, semnalează și altceva, iar acest lucru nu poate fi subliniat suficient. Data trecută, problemele au fost în mare parte în sectorul bancar, dar de data aceasta ele se regăsesc și în ceea ce ar trebui să numim în mod corespunzător sectorul bancar paralel: capital privat, credit privat, operațiuni de asigurare asociate și fonduri speculative.
Acestea s-au extins masiv din 2008. Și acesta este punctul cheie pe care îl subliniază Banca Angliei: nu au mai trecut niciodată printr-o recesiune macroeconomică de o asemenea amploare. Cu alte cuvinte, deși Banca Angliei știe că există un risc, nici măcar ea nu a evaluat pe deplin posibilitatea ca, de data aceasta, sectorul bancar paralel al fondurilor private de investiții să fie cel care va provoca prăbușirea piețelor.
Practic, ei recunosc că, în fața acestei potențiale crize, acționează la întâmplare.
De asemenea, banca remarcă faptul că multe guverne au deja un raport datorie/PIB ridicat, ceea ce le limitează capacitatea de a contracta împrumuturi. Situația este agravată de schimbările demografice și de presiunile crescânde asupra cheltuielilor de apărare, ceea ce înseamnă că capacitatea fiscală de a acorda finanțare suplimentară sectorului bancar – în cazul în care acesta s-ar prăbuși din nou – ar putea fi limitată.
În acest context, Banca Angliei afirmă că Regatul Unit este foarte expus la contagiunea globală.
Riscul este că, dacă băncile intră în panică – și băncile au această tendință –, acestea ar putea recurge la cele mai distructive forme de reacție posibile, inclusiv vânzări în regim de urgență și reducerea accesului la finanțare pentru gospodării și întreprinderi. Acest lucru s-ar întâmpla tocmai în momentul în care astfel de acțiuni ar fi cele mai dăunătoare, amplificând amploarea recesiunii chiar în momentul în care gospodăriile și întreprinderile au cea mai mare nevoie de credite.
Cu alte cuvinte, Banca Angliei afirmă că riscul de panică și de colaps financiar crește brusc.