MOSKAU – Drei Jahre lang schien die „Festungswirtschaft” des Kremls den Gesetzen der Schwerkraft zu trotzen. Getragen von hohen Energiepreisen und einer raschen Umorientierung auf die asiatischen Märkte schien Russlands Kriegsmaschinerie sich selbst zu tragen. Doch nun, da der Konflikt offiziell in sein viertes Jahr geht, stößt das goldene Zeitalter der russischen Kriegswirtschaft an eine Wand aus hohen Zinsen, verschärften Sanktionen und einer aufkeimenden Krise in ihrem wichtigsten Organ: der Ölindustrie.
Der Gewinnrückgang
Das alarmierendste Signal für Moskau kommt nicht von der Front, sondern aus den Ölfeldern Sibiriens. Nach aktuellen Daten von Rosstat arbeiten fast die Hälfte der russischen Öl- und Gasunternehmen derzeit mit Verlust. Zwischen Januar und November 2025 haben diese Unternehmen insgesamt 575 Milliarden Rubel (7,5 Milliarden US-Dollar) verloren.
Die Krise fordert ihre ersten Opfer unter den kleinen und mittleren Produzenten. In den letzten Wochen hat eine Welle von Insolvenzen den Sektor erfasst:
- First Oil Group: Die Staatsbank VTB hat gegen diesen Produzenten in der Region Chanty-Mansijsk ein Insolvenzverfahren wegen unbezahlter Schulden in Höhe von 78 Millionen Dollar eingeleitet.
- NC Yangpur: Eine Tochtergesellschaft, die belarussische Interessen in Jamal-Nenzen vertritt, ist insolvent geworden.
- Astrakhan & Gorniy Oil: Beide sind unter der Last von Steuerforderungen und sinkenden Margen zusammengebrochen.
Die Zentralbank berichtet, dass der Öl- und Gassektor nun landesweit führend bei Umschuldungen ist. 2,7 Billionen Rubel an Krediten werden umgeschrieben, da die Unternehmen Schwierigkeiten haben, ihre Schulden zu einem hohen Zinssatz von 16 % bis 21 % zu bedienen.
Die „India Pivot” kehrt sich um
Während 2023 das Jahr der russisch-indischen Energie-Romanze war, hat 2026 eine chaotische Trennung gebracht. Nach einem Handelsabkommen mit den USA und erhöhtem Druck auf sanktionierte Tanker sind Indiens Importe von russischem Rohöl im Januar dieses Jahres auf 1,1 Millionen Barrel pro Tag (bpd) gesunken – den niedrigsten Stand seit Ende 2022.
Um dies auszugleichen, war Moskau gezwungen, den chinesischen Markt mit stark vergünstigtem Rohöl zu „überfluten”. Während Chinas Importe in diesem Monat einen Rekordwert von 2,1 Millionen bpd erreichten, waren die Kosten dafür hoch. Russisches Urals-Rohöl wird derzeit mit einem Preisnachlass von 27 bis 30 Dollar pro Barrel unter dem Brent-Referenzpreis gehandelt.
„Russland und der Iran kannibalisieren sich derzeit gegenseitig ihre Marktanteile in China”, sagt ein Energieanalyst. „Dem Kreml gehen die Optionen aus, außer die Preise auf ein Niveau zu senken, das kaum noch die Förderkosten deckt.“
Abtappen des Notfallfonds
Die finanziellen Folgen lassen sich kaum noch verbergen. Russlands Haushaltsdefizit stieg 2025 auf 2,6 % des BIP, eine gefährliche Zahl für ein Land, das vom internationalen Kreditmarkt ausgeschlossen ist. Um das Loch zu stopfen, kündigte Finanzminister Anton Siluanov kürzlich Pläne zur Verschärfung der „Haushaltsregel“ an, um die Restbestände des Nationalen Wohlfahrtsfonds (NWF) zu schützen.
Der liquide Teil des NWF ist erheblich geschrumpft. Aktuellen Schätzungen zufolge könnte der Fonds bei den heutigen Ölpreisen innerhalb von 15 Monaten aufgebraucht sein.
| Wirtschaftsindikator | Februar 2023 | Februar 2026 |
| Leitzins | 7.5% | 16% – 21% |
| Urals-Rohöl-Rabatt | ~$13/Barrel | ~$27/Barrel |
| Rentabilität des Ölsektors | High | 50% Unrentabel |
| Jährliche Inflation | ~11% | ~6.3% (Ziel 4 %) |
Ein Glücksspiel um den politischen Willen
Trotz der „systemischen Verschlechterung” der Wirtschaft zeigt Präsident Wladimir Putin keine Anzeichen einer Deeskalation. Die Strategie hat sich vom Wirtschaftswachstum zum wirtschaftlichen Überleben verlagert – ein Glücksspiel, dass der Westen seinen politischen Willen zur Unterstützung der Ukraine verlieren wird, bevor Russland die liquiden Mittel ausgehen.
Da die Fördermenge jedoch auf dem niedrigsten Stand seit der Pandemie ist und die „Schattenflotte” mit strengeren Sanktionen seitens Großbritanniens und der USA konfrontiert ist, ist die physische Kapazität zur Aufrechterhaltung dieser Kriegsmaschinerie nicht mehr selbstverständlich. Zum ersten Mal seit Beginn der Invasion fördert Russland konsequent weniger als seine OPEC-Quote, nicht aus freien Stücken, sondern weil die Ölquellen einfach langsam versiegen.