Sztuczna inteligencja staje się źródłem poważnego systemowego ryzyka gospodarczego. Jednym z kluczowych tematów jest to, że niestabilność finansowa będzie wynikać z bańki spekulacyjnej, ryzyka bezrobocia, inflacji i ograniczeń infrastrukturalnych. Wszystkie one istnieją w ramach politycznej ekonomii zmian technologicznych, co w połączeniu oznacza, że wzajemnie się wzmacniają. Dlatego kończymy z ryzykiem systemowym. Nie są to kwestie odizolowane; dosłownie grożą one pogrążeniem całej naszej gospodarki.
Globalne rynki akcji pozostają absurdalnie wysokie. Znajdują się na rekordowych poziomach. W pierwszym tygodniu 2026 r. przekroczyły one już szczyty z końca 2025 r. i jak dotąd nie odnotowano globalnej reakcji na zawyżoną wartość akcji spółek zajmujących się sztuczną inteligencją. Jednak nadal pozostaje faktem, że wyceny te zakładają idealne wyniki wszystkich inwestycji dokonywanych w sztuczną inteligencję, a po prostu niewiele wskazuje na to, że tak się stanie.
Inwestycje w centra danych, chipy i energochłonną infrastrukturę nie są zrównoważone. Kiedy stanie się to oczywiste, będzie jasne, że znaczna część obecnych wydatków na te cele zostanie prawdopodobnie zmarnowana — niektóre z nich są tak ogromne, że dyskutujemy o równowartości całego dochodu całych krajów, który zostanie zmarnowany w wyniku obecnej sytuacji.
Obecnie wiemy i staje się coraz bardziej oczywiste, że w przypadku załamania rynku akcji istnieje bardzo wysokie ryzyko efektu domina. Ludzie zaciągają kredyty, aby kupić akcje spółek zajmujących się sztuczną inteligencją. Jeśli wartość tych akcji spadnie, zabezpieczenie udzielonych tym nabywcom kredytów straci na wartości. Oznacza to, że banki nie będą w stanie odzyskać swoich pieniędzy i nastąpi załamanie rynku, a nie tylko spadek cen akcji spółek zajmujących się sztuczną inteligencją.
Obecnie nie jest to kwestia tego, czy do tego dojdzie, ale kiedy. Co więcej, jest to kwestia tego, kiedy załamie się również system bankowości równoległej, ponieważ to właśnie ten system zapewnił około połowy środków, które prawdopodobnie zostały zainwestowane w te akcje. Bankowość równoległa to system bankowy funkcjonujący poza regulacjami, obejmujący fundusze private equity, fundusze hedgingowe i podobnych pożyczkodawców, którzy nie podlegają regulacjom bankowym. One również są narażone na ogromne ryzyko – jeśli już, to większe niż sam system bankowy – ponieważ margines błędu jest po prostu wyższy ze względu na brak regulacji.
Oznacza to, że w wyniku tego krachu prawdopodobnie pojawi się ogromna presja recesyjna. Ale nawet bez krachu presja recesyjna będzie istnieć. Jak dotąd komentatorzy są zgodni, że sztuczna inteligencja stwarza większy potencjał zysków dla dużych firm, ale nie poprzez tworzenie nowych produktów. Potencjał zysków wynika z obniżania kosztów, a obniżanie kosztów oznacza przede wszystkim zmniejszenie liczby zatrudnionych pracowników lub obniżenie stawek wynagrodzenia poprzez zastąpienie pracowników lepiej opłacanymi pracownikami.
Chodzi o to, że kluczowe osoby w naszym społeczeństwie zostaną zwolnione, co będzie miało ogromne skutki uboczne. Wpłynie to na zaufanie, co oznacza, że ludzie będą raczej oszczędzać niż wydawać pieniądze. Będzie to miało również wpływ, ponieważ ludzie dosłownie stracą pracę, co doprowadzi do wzrostu bezrobocia.
W konsekwencji wzrośnie popyt na wydatki rządowe z powodu bezrobocia, a efekt mnożnikowy w gospodarce osłabnie. Innymi słowy, do gospodarki będzie napływać mniej pieniędzy od osób zatrudnionych, a zatem przedsiębiorstwa będą miały mniej środków na dochody, wydatki na własnych pracowników lub inwestycje. Wszystko to powoduje spiralę spadkową ożywienia gospodarczego. Cięcia kosztów zawsze powodują presję recesyjną, niezależnie od tego, czy wynikają one ze sztucznej inteligencji, czy z innych czynników.
Taki jest wynik i spowoduje to prognozy stagnacji. Już słyszymy te prognozy. Poważne banki handlowe twierdzą obecnie, że jest to nieunikniony wynik dla globalnej gospodarki w 2026 roku. Musimy teraz zaakceptować jako nieuniknione, że sztuczna inteligencja grozi pogłębieniem recesji.
Referencje
https://www.weforum.org/stories/2025/08/the-overlooked-global-risk-of-the-ai-precariat